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酷游KU游官网最新地址朱云来：经济高质量增长需要考虑效率问题|极道美受|提升投资

发布时间：2026-01-10 16:26:27 丨 来源：ku酷游平台集团

　　由北京市通州区人民政府指导ღღღ，《财经》杂志ღღღ、财经网ღღღ、《财经智库》主办的“《财经》年会2026ღღღ：预测与战略·年度对线日在北京举行ღღღ，主题为“变局中的中国定力”ღღღ。

　　12月18日ღღღ，金融专业人士ღღღ、中金公司前总裁兼首席执行官ღღღ、清华大学管理实践访问教授朱云来在论坛上回顾了历史14个五年规划ღღღ，指出我国人均GDP在1988年首次超过低收国家均产水平酷游在线登录ღღღ，ღღღ，2007年超过中收国家均产水平极道美受ღღღ，2021年首次超过世界均产ღღღ，我国经济在每一个五年规划的不断加持下ღღღ，通过70年的努力形成了很高的经济增速和雄厚的资产规模ღღღ。

　　他提到ღღღ，“十五五”规划建议提出ღღღ：到2035年ღღღ，我国人均GDP将达到中等发达国家水平的门槛ღღღ，根据新华社的解读应该是大概2万美元的水平ღღღ，未来10年年均增长约需4.2%ღღღ。而根据对全球210个经济体研究ღღღ，可以看出增长和投资的关系ღღღ，中长期经济每增长1个百分点ღღღ，投资净额占产值比或需提高3个百分点ღღღ。如果按此计算ღღღ，中国未来10年年均增长约需达到4.2%左右ღღღ，净投资率可能需要13%ღღღ。

　　朱云来表示ღღღ，过去我们追求经济的高速增长ღღღ，现在更要追求经济的高质量增长ღღღ。高质量增长意味着投资形成的资产收益更高极道美受ღღღ、质量更好ღღღ，因此在未来的五年或者是更长的时期ღღღ，要着重考虑经济增长的效率问题ღღღ，提升投资产出率ღღღ、劳动生产率ღღღ，要从考虑资产的增长速度ღღღ、资产规模ღღღ，转向考虑资产的质量ღღღ、收益率ღღღ、可持续性等问题ღღღ。

　　他也列举出未来规划中的一些新机会ღღღ，比如绿色转型方面ღღღ，光电ღღღ、风电以及电池储能等成本仍有快速下降潜力ღღღ；提振消费方面ღღღ，在合理分配的前提下ღღღ，居民消费率与全要素生产率关系密切ღღღ，正向相关ღღღ，在未来的发展中可以更多地重视医疗保障系统ღღღ、养老保障系统等ღღღ；“以旧换新”等短期消费补贴实施时ღღღ，家电等增长有所提速极道美受ღღღ，但另一方面ღღღ，财政对消费的支持可以关注基础服务型的卫生健康等长期常态支出ღღღ；支持对医疗健康的更大投入ღღღ，应对老龄少子化挑战ღღღ；抓住出口机会ღღღ，加大对外投资实现对贸易正向拉动ღღღ，电动车出海等等ღღღ。

　　朱云来ღღღ：谢谢主持人ღღღ，很高兴有这个机会来参加这个研讨会ღღღ。经济确实很复杂ღღღ，我们也是一直在学习ღღღ，还是不敢说能看得那么透ღღღ，希望我们能认识越来越准确ღღღ，经济的发展也能够越来越顺畅ღღღ。

　　我这里有一张图表ღღღ，展示了从 1953-1957 年 “一五” 到 2020-2025 年 “十四五” 的 14 个五年规划期间ღღღ，中国经济的发展历程ღღღ。尤其改革开放以来ღღღ，中国经济总体增长成效显著ღღღ。借此机会想提醒大家ღღღ，随着经济的长足发展ღღღ，我们面临的情况也在不断变化ღღღ。过去是物资匮乏ღღღ，如今已实现供给充裕ღღღ。今天有嘉宾提到我国的工业体系ღღღ，国际工业体系分类中的所有行业我们均已覆盖ღღღ，未来发展需充分考虑市场饱和ღღღ、产业转型等多方面问题ღღღ。

　　刚才谈到七十多年的经济增长ღღღ，再来看看改革开放以后经济发展状况ღღღ。从改革开放到1988年差不多改革十年后ღღღ，我国人均GDP超越了全世界低收国家的平均产值ღღღ，到2007年我们超越了中收国家的平均产值ღღღ，到2021年我们又超越了世界的平均产值ღღღ，而到2023年我们也接近了高收入国家的门槛ღღღ。“十五五”的目标是到2035年我国人均GDP将达到中等发达国家水平的门槛ღღღ，按新华社的解读大概2万美元的水平ღღღ。如果按此计算酷游KU游官网最新地址酷游KU游官网最新地址ღღღ，中国未来10年年均增长需达到4.2%左右ღღღ。

　　我们的经济发展在系统性地增长着ღღღ。根据对全球210个经济体研究ღღღ，基本上可以找到增长和投资的关系ღღღ，特别是从前20大主要经济体投资与增长统计上看ღღღ，中长期经济每增长1个百分点ღღღ，投资净额占产值比需提高3个百分点ღღღ。随着投资额的增加ღღღ，经济增长的速度也会变得比较高ღღღ。如果中国未来10年年均增长需达到4.2%左右ღღღ，净投资率可能需要13%ღღღ。

　　思考经济问题时ღღღ，有一个概念需要重点关注ღღღ：过去我们较为重视增长速度ღღღ，在改革开放近五十年间酷游KU游官网最新地址ღღღ，中国的经济增速位居全球前列ღღღ，而如今更需要追求增长质量的提高ღღღ。

　　高质量增长意味着优质的增长与高效的投资ღღღ。何为优质与高效？即投资形成的资产需具备更高收益与更优质量ღღღ，这就要求我们重视增长的效率问题ღღღ。一方面ღღღ，要关注资本效率与整体效率的关联ღღღ。1992 年起ღღღ，我国开始有系统的国家资金流量表ღღღ，我对相关数据进行了折算ღღღ，投资产出率等于当年产值（即当年经济流量）除以累计固定资产投资ღღღ。1992 年至 1996 年间ღღღ，投资产出率呈系统性增长ღღღ；1996 年后ღღღ，受当时经济过热调整的影响ღღღ，投资产出率逐渐下降ღღღ；2008 年全球金融危机后ღღღ，再次出现系统性下降趋势ღღღ。截至 2024 年ღღღ，投资产出率约为 34%ღღღ，这是衡量经济资产回报效率的重要指标之一ღღღ。当然ღღღ，经济系统复杂ღღღ，可从多个角度进行衡量ღღღ，这一指标只是其中之一ღღღ，我们需同时关注经济投资规模与投资后的产出效果ღღღ。

　　另一个重要视角是劳动投入与效率的关系ღღღ，即劳动生产率与整体效率的关联ღღღ。1992 年至 2011 年ღღღ，劳动生产率总体呈系统性上升趋势ღღღ，此后开始出现系统性回落ღღღ。

　　我们通常所说经济流量ღღღ，即每年生产产值ღღღ，是经济活动的核心流量指标ღღღ；除流量外ღღღ，还有存量指标 —— 生产活动中ღღღ，扣除消费后的部分即为储蓄ღღღ，储蓄转化为投资ღღღ，形成社会积累ღღღ。每年流量的累计构成存量ღღღ，也就是中国的资产总量ღღღ。

　　2022 年ღღღ，我国产值达到约123万亿元人民币ღღღ。同期的资产总量已超过 1200 万亿元ღღღ，资产规模增长迅速ღღღ，甚至可能快于产值的增长速度ღღღ，这主要得益于我国较高的储蓄率与投资率ღღღ。由此引申出一个需要关注的效率问题ღღღ：产值与资产（或资本）的匹配效率ღღღ，以及劳动效率的提升问题ღღღ。

　　2020我国约1200万亿的资产ღღღ，主要包含两部分ღღღ，一是建筑类资产ღღღ，其相关固定资产累积投资扣除折旧后的总额ღღღ，约为 456 万亿元ღღღ，这里包括了所有的厂房ღღღ、铁路ღღღ、基础设施ღღღ，同时也包括了居民住房ღღღ。二是金融资产酷游KU游官网最新地址ღღღ，包括持有的债券ღღღ、贷款等ღღღ。理论上ღღღ，资产质量可追溯核查ღღღ，例如这些资产的具体构成ღღღ、当前状态ღღღ、收益情况等ღღღ。尤其是在制定规划时ღღღ，如有可能也应明确资产总量ღღღ、效率水平ღღღ、配置方向等关键信息ღღღ，判断是否需要调整优化ღღღ，至少形成宏观层面的认知ღღღ。每年的 GDP 增速是重要参考指标ღღღ，但大量投资形成大规模资产后ღღღ，资产的状态ღღღ、质量ღღღ、规模是否合理等问题ღღღ，同样需要重点考量ღღღ。

　　基于这一视角ღღღ，如何做好未来规划？规划需综合考虑增长速度ღღღ、增长质量及资产效率等核心因素ღღღ。以养老金为例ღღღ，养老金的本质依托于这些资产ღღღ，若资产能持续产生稳定收益ღღღ，就能为民众提供更完善的养老保障ღღღ，这也是规划制定中需要重点关注的内容ღღღ。

　　过去ღღღ，我们更多聚焦于增长速度与规模ღღღ；如今ღღღ，更需要关注资产的质量ღღღ、收益率及可持续性等具体问题ღღღ，这些都应纳入新的规划框架中ღღღ。

　　同时ღღღ，在看到这些挑战的同时我们也看到了诸多新的发展机遇ღღღ。以绿色转型为例ღღღ，已经实现了巨大的社会效益酷游九州平台ღღღ，ღღღ，比如北京的空气质量就已实现系统性改善ღღღ；而从绿色产业的经济账来看ღღღ，成本下降速度显著ღღღ。2010 年至 2024 年的十几年间ღღღ，光伏产业年均成本降幅达 15%ღღღ，累计降幅约 70%ღღღ，在不经意中它已经实现迅速地成本下降ღღღ，而且这个降幅还没有停止极道美受ღღღ，未来三年还可有下降的技术潜力ღღღ。当成本迅速下降以后ღღღ，可以彻底改观对过去很多问题的看法ღღღ，当时觉得它很贵ღღღ，其实一转眼已经不是那么贵了ღღღ，这是非常令人高兴的进步ღღღ。后来电池储能成本也在下降ღღღ，每年降14%ღღღ，五年累计下降近50%的成本ღღღ，改进都非常可观ღღღ。这都为全球绿色转型提供基础可能性ღღღ。

　　电池技术的发展至关重要ღღღ：太阳能(000591)存在天然的间歇性ღღღ，仅在白天有光照时能发电ღღღ，夜晚ღღღ、阴雨天等无光照时段则会中断供电ღღღ。从物理学原理来看ღღღ，将间歇性的太阳能与电池技术相结合ღღღ，就能转化为稳定持续的电源——白天光照充足时可将多余电能储存起来ღღღ，夜晚ღღღ、阴雨天等无光照时再释放电能供使用ღღღ。光伏板与电池的组合ღღღ，实现了持续供电ღღღ，这一技术突破具有重要的本质意义ღღღ，且发展速度迅猛ღღღ。中国的发电量位居全球首位ღღღ，年发电量达 10 万亿度ღღღ，占全球总发电量的 1/3（全球总发电量约 30 万亿度）ღღღ，我国制造业整体水平也处于世界前列酷游九州(中国)官方网站ღღღ，ღღღ。随着相关技术的持续优化ღღღ，中国有望彻底解决自身的碳排放问题ღღღ，而中国碳排放问题的解决ღღღ，将意味着全球 1/3 的碳排放问题得到缓解ღღღ；若与欧洲展开深度合作ღღღ，将能解决全球 2/3 的碳排放问题ღღღ。

　　下面是不同国家经济活动水平与创新活动水平的对应关系图ღღღ，如以人均的产值代表国家经济的水平ღღღ，粗略地讲ღღღ，创新的活动越活跃ღღღ，经济水平越高ღღღ，人均产值就越高ღღღ。从2016年到2023年可以看出ღღღ，我国在不断扩大创新活动ღღღ，经济水平也在不断加速提升酷游KU游官网最新地址ღღღ，这是未来10年我们可能达到世界中等发达国家水平的重要基础ღღღ。

　　关于提振消费ღღღ、提振经济ღღღ，我们关注到一个比较有意思的研究角度ღღღ，G7为代表的发达国家1970-2023年数据显示ღღღ，全要素生产率的提升可能推高了消费率的提高ღღღ。全要素生产率可以看成平均的科技发展的水平ღღღ，就是资本和人力之外ღღღ，各种技术改进等等产生的生产提升ღღღ。发达国家经验显示在相当长的经济发展中居民消费率与全要素生产率关系密切ღღღ，正向相关ღღღ。

　　如果在未来的发展中我们更多地重视医疗保障系统ღღღ、养老保障系统ღღღ，也会有提升经济提升消费的作用ღღღ，当然核心是提升居民收入提升ღღღ，只有收入提高才能根本上提升消费信心ღღღ。

　　这里简单总结一下城乡结构ღღღ，这也是中国社会很重要的特点酷游KU游官网最新地址ღღღ。统计显示ღღღ，无论是居民收入还是居民消费的提高国际贸易ღღღ，ღღღ，都跟城镇化有一定的相关关系极道美受ღღღ，当然城镇化未来的进一步发展空间以及如何将常住居民与户籍居民的保障等尽可能拉平ღღღ，将是一个复杂的问题ღღღ，需要另外时间深入探讨ღღღ，这里仅从思考框架完整的角度提出该问题ღღღ。

　　讲到政策ღღღ，我们都注意到“以旧换新”等短期消费补贴实施同时ღღღ，家电等增长有所提速ღღღ。另一方面财政对消费的支持ღღღ，或许基础服务型的卫生健康等长期常态支出在未来的规划里可能要特别关注ღღღ。如何进一步推动经济的增长ღღღ，科技很重要ღღღ，硬件提升很重要ღღღ，很多社会软性的服务基础设施同样重要ღღღ，也值得系统性统筹考虑ღღღ。

　　为什么要特别重视卫生医疗服务呢？这里简单重申一个重要的事实ღღღ，这可以称为人口的百年变局ღღღ。中国的人口总数在 1949 年的时候大概是 5.5 亿ღღღ，到 2021 年达到峰值 14.13 亿ღღღ。根据生命表推测的平均变化规律ღღღ，70 年间人口从 5 亿多增长到 14 亿多ღღღ，翻了两倍ღღღ；而再过 70 年ღღღ，如无根本性重大变化ღღღ，人口将逐步回落至原有水平ღღღ，这一变化将对经济社会发展产生深远影响ღღღ。未来 70 年ღღღ，人口总量持续减少ღღღ，老龄化加重就尤其需要卫生医疗的支持ღღღ。它的影响是广泛的ღღღ，可能有些服务行业刚启动推广ღღღ，目标群体就开始减少ღღღ，这就需要我们采用更科学的管理和预测方法ღღღ，要充分意识到人口因素是影响发展的一个非常重大的变量ღღღ。

　　最后谈一下外部循环ღღღ，疫情后我国出口继续保持较快增速ღღღ，但与进口的相关联度明显下降ღღღ。出口是另外一块市场ღღღ，有机会还是应该抓住机会ღღღ，但也不妨适时预留调整的余地ღღღ，跟世界做生意ღღღ，要有一定的弹性ღღღ，保持双向往来循环可能还是很有必要的ღღღ。投资也是ღღღ，随着全球发展进程的推进ღღღ，中国的持续开放为经济注入了源源不断的活力ღღღ。无论是积极“走出去”参与国际竞争ღღღ，还是主动“引进来”吸纳优质资源ღღღ，都能为发展赋能ღღღ；而海外投资的稳步推进ღღღ，也对我国对外贸易的提质增效起到一定作用ღღღ。

　　我们之前提到了绿色转型领域的成本大幅下降ღღღ，总的来说也让相关产业具备了广阔的投资前景ღღღ，其中光伏组件的潜力尤为突出ღღღ，而电动汽车与绿色转型的契合度更是极高ღღღ。电动汽车最初的宣传亮点是自动驾驶ღღღ，但实际上其核心优势在于 “电动” 属性 —— 依托电力驱动ღღღ，而电力来源正逐步向光电ღღღ、风电等绿色能源转型ღღღ，形成了 “绿色能源 - 电力 - 电动汽车” 的完整生态体系ღღღ。结合绿色产业的成本变化来看ღღღ，光电ღღღ、风电的低成本优势为电动汽车提供了廉价且清洁的能源支撑ღღღ，而电池储能成本的下降ღღღ，不仅解决了绿色能源的间歇性供电问题ღღღ，也为电动汽车的续航能力提升ღღღ、充电成本降低奠定了基础ღღღ。当前ღღღ，风光 + 储能的平准化度电成本已降至约 0.1 美元 / 度ღღღ，这种较低成本能源供给体系ღღღ，将进一步推动电动汽车产业的规模化发展ღღღ，同时也让电动汽车出海具备了更强的国际竞争力ღღღ。可以说ღღღ，绿色能源成本的持续下降ღღღ，与电动汽车产业的发展形成了相互促进的良性循环ღღღ，既可能在前面谈到的注意双边双向平衡贸易的前提下ღღღ，扩大我国对外贸易的发展ღღღ，也为我国应对碳排放挑战ღღღ、实现能源自给自足提供了有力支撑ღღღ。

　　十五五规划与经济发展是一个复杂的系统性课题ღღღ，这里提出这么一个分析框架来探讨所涉及的方面以及值得深入研究的点酷游KU游官网最新地址ღღღ，以期未来更准确地定量化研究问题ღღღ，希望能有利于随着规划实施的进程将后续更多问题的深入分析和讨论ღღღ，落实好发展的蓝图ღღღ。